ЕРЕВАН, 15 декабря. /АРКА/. Рынок капитала Армении входит в фазу качественных изменений: растёт интерес к облигациям, активизируются иностранные инвесторы и формируется запрос на новые инструменты от IPO до цифровых активов. Директор Freedom Broker Armenia Овак Овакимян рассказал в интервью агентству «АРКА», какие тенденции определяли инвестиционное поведение в 2025 году, для каких сегментов 2026 год может стать прорывным, и какие вызовы стоят перед рынком капитала Армении в ближайшей перспективе.
«АРКА» — Какие ключевые тенденции формировали рынок капитала Армении в 2025 году, и что стало главным драйвером инвесторской активности?
О.Овакимян – В 2025 году ключевым интересом для клиентов были инструменты с фиксированной доходностью – корпоративные и государственные облигации. Это наиболее понятный инструмент для розничного инвестора: он понимает, что вкладывает сумму и получает понятный годовой процент.
«АРКА» — Какие сегменты рынка капитала показали наибольший рост и почему?
О.Овакимян – В целом в 2025 году был существенный рост объема выпусков корпоративных и гособлигаций. Гособлигации, как всегда, были самым востребованным инструментом с фиксированной доходностью. И по всем совершенным в этом году выпускам спрос превышал предложение на 20-40%. Т.е. розничные и тем более институциональные инвесторы – банки, инвесткомпании, кредитные организации, страховые компании, начали проявлять интерес.
Рыночный объем текущих корпоративных облигаций составляет $1.7 млрд. А с учетом того, что 7-8 лет назад эти цифры составляли примерно $300-400 млн., мы видим рост интереса именно в этом направлении.
Однако Freedom Broker Армения считает, что интерес есть и к менее традиционным для армянского рынка инструментам таким, как долевое участие, когда инвестор становится собственником бизнеса. По тенденциям среди частных инвесторов Армении, эти инструменты тоже пользуются спросом, хоть и не в таком объеме, как инструменты с фиксированной доходностью.
«АРКА» — А с точки зрения присутствия иностранных инвесторов, какие тенденции вы могли бы указать?
О.Овакимян – Думаю, мы совершили своеобразный «квантовый скачок» по сравнению с 2022 годом, к примеру, у Freedom Broker Armenia очень много иностранных инвесторов.
Если говорить о локальном бизнесе – он растет. Но здесь требуется большая работа, поскольку уровень финансового образования, хоть и повышается, но все еще ниже среднего по сравнению с развитыми рынками капитала. А иностранные инвесторы, видя возможности и инструменты, дающие к ним простой доступ, вкладываются, в том числе в армянский рынок.
Как пример – размещение облигаций компании Team Holding, где Freedom Broker Armenia выступает в качестве андеррайтера. В сумме размещается $35 млн., процесс займет 3-4 месяца, но я ожидаю, что более половины размещения выкупят иностранные инвесторы. Я считаю это хорошим сигналом о том, что иностранные инвесторы вкладывают деньги в армянские компании.
«АРКА» — Каковы перспективы развития рынка акций в Армении? Возможно ли расширение круга публичных компаний или запуск новых биржевых инструментов в 2026 году?
О.Овакимян – Мы видим спрос, видим интерес. Рынок акций в Армении пока маленький. Местные клиенты, намереваясь приобрести акции, сейчас больше рассматривают возможность их покупки на иностранных площадках. Причина в том, что эта культура еще не сформирована и инструментов не так много.
Но, мне кажется, со временем это поменяется, в 2026 году несколько компаний точно выйдут на IPO на Армянской бирже AMX.
Также думаю, что будет развитие других продуктов, таких как ETF и структурных продуктов, которые очень распространены в мире, в частности, в JP Morgan или в Goldman Sachs. И, как мне кажется, в 2026 году Армения будет развиваться также и в этом направлении.
читаю, что рынок акций увеличится как в количественном отношении, так и с точки зрения биржевой ликвидности. Также появятся новые инструменты и новые инвестиционные возможности для розничных инвесторов. Думаю, 2026 год будет прорывным.
«АРКА» — Как внутренние макроэкономические факторы: инфляция, процентные ставки, валютный курс влияли на инвестиционные решения клиентов в 2025 году?
О.Овакимян – Замедление инфляции повысило реальную доходность облигаций, поскольку при низкой инфляции Центробанк понижает ставку рефинансирования, что приводит к снижению доходности облигаций и, как следствие, росту их цены.
В Армении сейчас идет цикл снижения ставки, и мы прогнозируем, что в 2026 году повышения процентных ставок не будет. Поэтому рынок облигаций сейчас интересен, и я думаю, что эта тенденция сохранится и в 2026 году.
В контексте валютного курса могу сказать, что драм – стабильная валюта. Более того, в мире всего две валюты за последние 10 лет не обесценились по отношению к доллару. Это, как ни странно, армянский драм и швейцарский франк. Стабильность и маловолатильность драма к доллару подогревает интерес инвесторов, которые хотят вкладываться в драмах, поскольку, если в долларах доходность 6-8%, то в драмах – 10-11%, в частности – 9-11% по корпоративным облигациям.
«АРКА» — Как вы оцениваете текущую регуляторную политику Центрального банка в отношении рынка капитала и какие меры могли бы усилить развитие этого сектора в 2026 году?
О.Овакимян – Центральный банк проводит довольно взвешенную и последовательную политику по устойчивости финансовой системы, особенно по цифровизации и прозрачности рынка. Для улучшения рынка капитала в Армении я мог бы порекомендовать регулятору стимулировать выход компаний на IPO.
Кроме того, стоит работать над регуляторной базой листинга компаний и допуска новых инструментов. Эти процедуры должны становиться более цифровизированными и простыми, чтобы повысить привлекательность этого продукта для компаний. Существенно поможет также развитие и регуляция цифровых активов.
И – основное, чем должен заниматься и занимается ЦБ, а также мы, другие финансовые компании, биржа – это повышение финансовой грамотности населения, внедрение образовательных продуктов и платформ. В перспективе на ближайшие 3-5 лет я вижу необходимость развития рынков капитала в Армении именно в сторону финансовой грамотности. Эти позиции нужно усиливать.
«АРКА» — Как вступление в силу закона «О криптоактивах» может повлиять на формирование и регулирование цифровых активов в Армении? Готов ли рынок к интеграции этих инструментов?
О.Овакимян – Это хорошая инициатива. В первую очередь, прописывается правовая база для токенизации активов, что даст рынку возможность запускать, например, цифровые облигации, какие-то долевые инструменты, акции, привлекать финтех-компании, блокчейн-платформу. В Армении многое из этого уже существует, но я бы назвал это больше серой зоной.
Крипторынок, который оценивается в несколько триллионов долларов, игнорировать невозможно. Соответственно, для Армении это точно плюс, это поможет в цифровизации многих услуг, которые предоставляются здесь еще на уровне 90-х годов. Многое изменится к лучшему.
С 1 января 2026 года инвестиционные компании смогут подавать заявку на получение лицензии на оказание услуг по криптоактивам, и Freedom Broker Armenia будет принимать в этом участие. Мы считаем, что это финансовый инструмент 21 века, и нужно идти в ногу со временем, соответственно, для нас это должно стать важной частью бизнеса.
«АРКА» — Какую роль в 2025 году сыграли институциональные инвесторы: пенсионные фонды, банки, страховые компании, и как может измениться их участие в 2026 году?
О.Овакимян – Банки, в основном, используют инвестиционные продукты для управления ликвидностью.
В контексте пенсионных фондов виден серьезный скачок в их участии в корпоративных облигациях. Поскольку этот рынок в Армении растет, у пенсионных фондов появляется возможность новых инструментов, и, соответственно, диверсификации портфеля, что важно для них.
Страховые компании расширяются в сторону длинных бумаг, и для них также очень важно наличие на рынке инструментов, связанных с определенным сроком, чтобы они могли правильно прогнозировать свои бизнесы. Они фиксируют доходность на 5, 10, иногда на 20 лет. А поскольку эти инструменты развиваются в Армении, и в 2026 году будут развиваться теми же темпами, страховые компании будут их использовать.
«АРКА» — Какие глобальные макротренды: политика ФРС, геополитические факторы, динамика сырьевых рынков — оказали наибольшее влияние на интерес инвесторов в Армении?
О.Овакимян – На локального и иностранного инвестора влияние оказывает, в первую очередь, инфляция и политика по процентным ставкам. Когда ставки растут, в моменте доходность облигаций падает, соответственно, снижается их привлекательность и происходит переток в рынок акций, то есть в рынок долевых участников. В этом году даже S&P 500 показал исторический максимум.
Поскольку в Армении рынок акций не очень развит, все происходит наоборот – развитие с точки зрения развитости финансовых продуктов идет в сторону инструментов с фиксированной доходностью. Локальный клиент больше предпочитает этот инструмент, а иностранные инвесторы отдают предпочтение фондовому рынку, поскольку он показывает доходность в 2-2,5 раза выше, чем рынок акций.
Касательно рисков. В мире может случиться все что угодно, в том числе некая форс-мажорная ситуация, из-за чего политика ФРС, политика ЦБ Армении резко поменяются. Мы живем в нестабильное время, и геополитические риски могут сыграть существенную роль.
«АРКА» — Какие уроки вынес частный инвестор из 2025 года и что поменялось в его поведении?
О.Овакимян – Частные инвесторы в Армении стали более дисциплинированными, у них появилось больше возможностей, они стали больше читать и прислушиваться к аналитике, в том числе к той, которую предоставляет наша компания.
Мы видим, что в Армении появляется интерес к рынку капитала. Это видно не только по росту нашей клиентской базы, но и по маркетинговой активности других финансовых компаний, связанных с продвижением брокерских продуктов. В этот бизнес вовлечены также и банки, которые разработали неплохие платформы, предоставляют хорошие инструменты.
Мы идем в сторону цифровизации, для инвесторов стало все намного легче, появились интересные инструменты аналитики, интересные образовательные продукты. Люди начали понимать, что диверсификация важна, что долгосрочное мышление важнее краткосрочных спекуляций, что важно качество брокера.
«АРКА» — Какие макроэкономические и рыночные факторы, по вашему мнению, будут определять инвестиционный климат Армении в 2026 году?
О.Овакимян – Это локальный и глобальный уровень процентных ставок, вопросы, связанные с геополитикой и рисками. Если в этой среде будет стабильность, мы получим серьезное развитие как по нашему бизнесу, так и в целом по Армении будет экономический рост.
Важным направлением является приток иностранных инвестиций. Армения, в целом, становится намного более привлекательной для иностранного инвестора. В этом направлении всем нужно работать. Армения не будет развиваться без иностранного капитала. Нужно делать интересные продукты, развивать привлекательные внутристрановые возможности, чтобы иностранные инвесторы хотели инвестировать в Армении, и этот инвестиционный климат нужно создать в стране. Тенденция в этом направлении положительная.
При этом у нас есть еще много проблем. Хочется, чтобы диаспора находила в Армении инструменты вложения капитала, чтобы это не было только благотворительностью. Нужно предлагать им инвестпроекты, в том числе связанные с социальной нагрузкой, пусть и с меньшей доходностью. Это позволит привлечь гораздо больше денег, чем привлекаем сейчас.
Развитие Армении возможно только в сторону цифровизации, нужно адаптировать инфраструктуру компаний к цифровым активам. Тенденция есть, но мы прошли лишь 10% пути. Мы не можем действовать и быть конкурентами в мире, если мы действуем по правилам 90-х годов.
«АРКА» — Какие сегменты рынка обладают наибольшим потенциалом роста в 2026 году?
О.Овакимян – С точки зрения объема – корпоративные облигации Армении. Тенденция последних нескольких лет сохранится, а возможно даже кратно увеличится в 2026 году. У нас очень много переговоров с разными бизнесами, которые начали рассматривать выход в публичность, чтобы показать свой бизнес в очень прозрачном формате. Для Армении это новое мышление, сейчас готовность выходить в публичность относится в больше степени к IT-компаниям, финтех-компаниям, но также и к традиционным бизнесам.
Появятся новые продукты, и с точки зрения их привлекательности армянский рынок станет интереснее как для локальных, так и для иностранных инвесторов.
Есть большой потенциал по линии готовности финтех и IT-компаний к IPO, и это также довольно серьезный буст для рынка капитала в Армении. А с учетом того, что уже появятся крипто-брокеры, будет возможность цифровизации токенизированных активов, что создаст дополнительную возможность развитию рынка капитала.
«АРКА» — Какие ключевые вызовы могут повлиять на рынки капитала в 2026 году — как глобальные, так и специфичные для Армении?
О.Овакимян – Касательно глобальных вызовов – это волатильность ФРС, возможно усиление регулирования на мировых рынках. Могут быть геополитические потрясения, которые могут оказать воздействие.
Вызовом локального рынка является его маленькая ликвидность. У нас даже по облигациям объемы торгов на бирже не очень большие, а по акциям объемы очень малы. В Америке практически любую акцию можно продать на десятки, сотни миллионов долларов одним кликом, а в Армении для этого нужно найти контрагента, через биржу такие объемы не проходят. Такую ситуацию с ликвидностью можно исправить в случае, если увеличится количество участников. На 2026 и 2027 годы основная задача рынка заключается в увеличении ликвидности местных продуктов.
Кроме того, нужно работать над тем, чтобы компании выходили в публичность: многим бизнесам легче взять кредит в банке под обеспечение зданий, чем воспользоваться существующими на рынке инвестиционными продуктами и возможностями.
«АРКА» — Какие продукты и сервисы Freedom Broker Armenia стали наиболее востребованными в 2025 году и какие новые решения компания планирует внедрять в 2026 году, включая технологии и ИИ-инструменты?
О.Овакимян – Для нас стало приятной неожиданностью то, что Армения начала двигаться в сторону инструментов с фиксированной доходностью, включая инструменты Freedom Broker Armenia. Говоря о сегментации, можно сказать, что 50% клиентов покупают государственные облигации, и 50% — корпоративные.
В следующем году, наверное, процессы будут двигаться в сторону корпоративных облигаций, поскольку появится больше возможностей, больше компаний станут публичными и предложат свои облигации рынку. Доходность драмовых корпоративных инструментов, в среднем, 9-11%, а государственных – 7%. Разница в 2-3% доходности – это существенно.
В мае прошлого года мы получили лицензию андеррайтинга и лицензию доверительного управляющего. Team Holding стала первой компанией, чьи бумаги мы размещаем, а в контексте доверительного управления у нас есть планы на следующий год, мы хотим запустить интересные фонды. Это будут новые продукты для Армении, и они будут пользоваться спросом.
У нас есть продукт — D-счета в армянских драмах — ставки репо между клиентом и компанией, где мы даем клиенту доходность, хоть и небольшую. Ставка меньше, чем в облигациях, но зато ликвидность ежедневная. Это чуть более сложно для клиента, но он получает инструмент с фиксированной доходностью и ликвидностью каждый день. Этот инструмент и в этом году имел спрос и, думаю, в следующем году также буде иметь.
«АРКА» — И напоследок: какие три рекомендации вы бы дали инвесторам при формировании стратегии на 2026 год?
О.Овакимян – Первая рекомендация – это диверсификация портфеля. Это фундамент того, что нужно изучать инвестору в начале своего пути работы с инвестиционными продуктами. Нужно помнить, что любой, даже самый надежный продукт, имеет риск, а в случае диверсификации даже при самом плохом сценарии пострадает лишь часть портфеля, что сильно уменьшает общий риск.
Второй совет – больше использовать фундаментальные стратегии, нежели технические, изучать компании. Работать только за счет технического анализа – это все-таки более спекулятивная часть портфеля. Основа портфеля должна быть из фундаментальных стратегий.
Третья рекомендация – это выбор того финансового института, с которым вы готовы пройти длинный путь. Выбирать следует надежного партнера, я уверен, что Freedom Broker Armenia является таковым, мы все делаем для развития рынка капитала, обучения инвесторов, предоставляем хороший сервис и стараемся сделать так, чтобы те инвесторы, которые проходят с нами этот путь, могли рекомендовать нас, как надежного партнера.
