ЕРЕВАН, 30 марта. /АРКА/. Развитие рынка капитала в Армении все больше упирается не только в рост числа выпусков и расширение инструментов, но и в качество среды, в которой инвесторы принимают решения. Одним из ключевых условий дальнейшего углубления рынка в Министерстве экономики считают регулярное и сопоставимое раскрытие информации, без чего невозможно формирование доверия, корректная оценка рисков и повышение интереса к инструментам рынка капитала.
О том, какую модель развития рынка капитала Армении обсуждают власти на ближайшие 3–5 лет, какую роль в этой структуре должен играть рынок облигаций, где должен проходить баланс между доступностью рынка и защитой инвесторов, а также в каком формате могут быть зафиксированы будущие подходы государства, в интервью агентству «АРКА» рассказала начальник департамента развития финансовой инфраструктуры Министерства экономики Республики Армения Асмик Закарян.
«АРКА» — Глава ЦБ Армении Мартин Галстян на днях заявил, что Министерство экономики как один из ключевых проводников политики развития рынка капитала должно помочь определить модель его развития и подход к распределению рисков. Как Министерство экономики видит целевую модель развития рынка капитала Армении на ближайшие 3–5 лет: какие сегменты, инструменты и типы эмитентов должны стать приоритетом?
А.Закарян – Данные последних лет показывают, что рынок капитала в Армении развивался особенно в сегменте корпоративных облигаций: выросли как количество выпусков, так и стоимость рынка и активность вторичной торговли. Это сформировало определенную основу для дальнейшего развития.
В настоящее время ведутся обсуждения и анализ для понимания того, какую структуру должна иметь модель развития рынка в ближайшие годы. Обсуждаются возможные направления развития как рынка облигаций, так и рынка акций, стимулирование вовлечения небанковских эмитентов, а также повышение ликвидности вторичного рынка.
Окончательные приоритеты будут сформированы по итогам текущей диагностики и межведомственных обсуждений.
«АРКА» — В этой модели какую роль, на взгляд министерства, должен играть рынок облигаций: как источник финансирования для бизнеса, как инструмент вовлечения внутренних сбережений или как опорный сегмент, с которого должно начаться расширение рынка капитала?
А.Закарян – На этом этапе наши обсуждения сосредоточены вокруг вопроса об обеспечении условий, чтобы рынок облигаций не остался лишь отдельно растущим сегментом, а стал движущей силой общего углубления рынка капитала. Для этого важны не только объемы выпусков, но и рост доли небанковских эмитентов, расширение базы инвесторов и ликвидность вторичного рынка.
То есть рынок облигаций мы рассматриваем как опору развития, но не как конечную цель: он должен способствовать формированию более сбалансированной и многосегментной структуры всего рынка капитала.
«АРКА» — Мартин Галстян также говорил о выборе между более либеральным подходом к развитию рынка капитала и более защитной моделью, ориентированной на более высокие требования к защите инвестора. Какой подход ближе Министерству экономики и где должен проходить оптимальный баланс для Армении?
А.Закарян – Этот вопрос также находится на стадии экспертных обсуждений. С одной стороны, важно, чтобы вход на рынок был разумным и предсказуемым, с другой стороны, доверие и защита инвесторов являются одними из основ устойчивого развития рынка.
В этом контексте важно избегать как чрезмерно ограничительных требований, которые могут снизить вовлеченность компаний, так и чрезмерно мягких подходов, которые могут отрицательно сказаться на доверии к рынку.
С точки зрения министерства целесообразно сформировать такую среду, в которой условия входа на рынок будут соразмерными и предсказуемыми, а требования – достаточными для обеспечения принятия инвесторами информированных и обоснованных решений.
«АРКА» — Считает ли министерство, что без более жесткого, регулярного и стандартизированного раскрытия информации эмитентами рынок облигаций в Армении не сможет стать по-настоящему зрелым и массовым, поскольку инвесторы не будут иметь достаточной базы для оценки рисков и принятия обоснованных решений?
А.Закарян – По оценке министерства, регулярное и сопоставимое раскрытие информации является одним из важных условий развития рынка капитала.
Надлежащая оценка рисков со стороны инвесторов возможна только в том случае, когда имеется достаточная, понятная и сопоставимая информация о деятельности компаний и их финансовом состоянии. С этой точки зрения качество и доступность информации непосредственно влияют на формирование доверия к рынку.
В то же время важно, чтобы такие требования формировались соразмерно и применимо, обеспечивая как достаточный уровень информации, так и практическую реализацию процесса выхода на рынок.
«АРКА» — Какие именно меры, на взгляд министерства, могли бы одновременно упростить компаниям выход на рынок облигаций и при этом обеспечить инвесторам более полную, регулярную и сопоставимую информацию об эмитентах?
А.Закарян – В этом направлении также обсуждаются различные варианты: упрощение процедур, стандартизация информации, цифровизация, а также развитие возможностей участников рынка.
«АРКА» — Следует ли ожидать, что позиция министерства по модели развития рынка капитала и повышению прозрачности эмитентов будет оформлена в виде отдельной концепции, дорожной карты или пакета законодательных инициатив? Если да, то в какие сроки?
А.Закарян – Да, подходы в отношении модели развития рынка капитала и повышения прозрачности эмитентов обязательно будут отражены в документах соответствующей политики.
На данный момент пока еще не ясно, будут ли эти вопросы рассмотрены в отдельном стратегическом документе или будут включены в стратегию «Экономической трансформации и устойчивого развития». Параллельно мы планируем провести комплексную диагностику сферы с оценкой правового поля и на этой основе совместно с государственными органами-партнерами разработать необходимые законодательные изменения.
