ЕРЕВАН, 9 сентября. /АРКА/. Экономика Армении растет, в стране есть значительный частный капитал, а инфраструктуру и законодательную базу для развития рынка Гор Геворгян оценивает как достаточные, однако финансирование экономики по-прежнему в значительной степени строится вокруг банковского кредитования. Одним из главных ограничений для дальнейшего развития рынка капитала остается недостаточная ликвидность, считает главный исполнительный директор (CEO) инвестиционной компании Landmark Capital Гор Геворгян.
В интервью агентству «АРКА» он рассказал, какие изменения, по его мнению, необходимы армянскому рынку капитала, почему частные инвесторы сами по себе не способны решить проблему ликвидности и какие возможности могут дать Армении международные финансовые инструменты.
Armbanks выделил пять главных выводов из интервью.
1. Главная проблема — ликвидность, а не финансовая грамотность
Недостаточную финансовую грамотность населения часто называют одним из основных препятствий для развития рынка капитала Армении. Геворгян с такой оценкой не согласен.
По его мнению, ключевая проблема — ликвидность рынка. Частные инвесторы, считает он, обычно приходят уже на сформированный рынок, а не создают его.
По мнению Геворгяна, ликвидность рынка должны в первую очередь обеспечивать профессиональные участники — банки и инвестиционные компании. Именно наличие ликвидного рынка способно расширить возможности для последующего прихода частных инвесторов.
2. Экономике нужны альтернативы банковскому кредитованию
По оценке Геворгяна, финансирование экономики Армении по-прежнему в основном осуществляется через банковские кредиты.
По мере роста экономики необходимо развивать альтернативные каналы привлечения капитала. Среди них он называет:
• корпоративные облигации;
• долевое или акционерное финансирование;
• частное финансирование;
• структурные продукты;
• в перспективе — более активный рынок IPO.
Таким образом, речь идет не о замене банковского финансирования, а о расширении набора инструментов, доступных компаниям для привлечения капитала.
3. Армянскому рынку нужны международные ликвидные инструменты
Еще одно направление развития, которое выделяет глава Landmark Capital, — расширение доступа к международным финансовым инструментам.
По его мнению, армянский рынок слишком сильно концентрируется на местных облигациях и связанных с Арменией активах. При этом местные финансовые компании могут предлагать инструменты, доступные на западных рынках, включая международные инвестиционные фонды и ETF.
Ключевым параметром здесь Геворгян вновь называет ликвидность: по его оценке, именно она является одним из первоочередных факторов, интересующих инвестора, и уже затем рассматриваются доходность и другие характеристики инструмента.
4. Спред евробондов Армении к US Treasuries находится на исторически низком уровне — оценка
Отдельно Геворгян обращает внимание на армянские суверенные евробонды.
По приведенной им в интервью оценке, их доходность составляет порядка 6,1–6,2%, тогда как доходность 10-летних казначейских облигаций США находится примерно на уровне 4,7%.
Разница составляет около 1,4–1,5 процентного пункта.
Геворгян называет такой спред исторически низким и интерпретирует его как признак сравнительно низкой оценки рисков Армении со стороны иностранных инвесторов. Эти цифры и их интерпретация являются оценкой собеседника на момент интервью 7 сентября.
5. Армения может претендовать на роль регионального финансового хаба
Еще одной потенциальной возможностью Геворгян считает развитие Армении как регионального финансового центра.
По его мнению, небольшой размер внутреннего рынка сам по себе не является главным ограничением для развития финансовых услуг. Более существенное значение имеет создание инфраструктуры международного уровня.
Геворгян связывает эту возможность и с геополитической ситуацией: капитал и бизнес, по его оценке, заинтересованы в юрисдикциях, способных обеспечивать стабильность в рамках международной финансовой системы.
Что в итоге
Пять тезисов Геворгяна складываются в одну общую картину: дальнейшее развитие рынка капитала Армении он связывает прежде всего с повышением ликвидности, расширением небанковских каналов финансирования, доступом к международным инструментам и более активной ролью профессиональных участников рынка.
При этом развитие рынка капитала рассматривается не как альтернатива банковской системе, а как расширение финансовой инфраструктуры и возможностей привлечения капитала для армянской экономики.
Полное интервью Гора Геворгяна агентству «АРКА»
Партнерский материал. Мнения и оценки, приведенные в материале, принадлежат собеседнику. Информация носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести либо продать какой-либо финансовый инструмент. Инвестиции связаны с риском, включая риск потери вложенных средств. Доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем.
