ЕРЕВАН, 21 сентября. /АРКА/. Финансовая повестка Армении на этой неделе формировалась вокруг изменения направления денежно-кредитной политики, стоимости банковского финансирования, инфляции и ситуации на валютном рынке.
1. Денежно-кредитная политика: ЦБ повысил ставку до 6,75%
Совет Центрального банка Армении 15 сентября повысил ставку денежно-кредитной политики на 0,25 п.п. — до 6,75%. Ставка ломбардного репо установлена на уровне 8,25%, ставка по средствам, привлекаемым ЦБ от банков, — 5,25%. Решение стало первым повышением ставки более чем за три года.
Председатель ЦБ Мартин Галстян объяснил решение прежде всего факторами повышенного внутреннего спроса. Регулятор рассматривает различные сценарии развития ситуации, учитывая внутренний спрос, инфляционные ожидания, внешнеэкономические условия и страновую премию за риск.
Для финансового рынка повышение ставки может означать изменение направления последнего решения регулятора после продолжительного периода смягчения денежно-кредитных условий.
2. Банковский сектор: ставка ЦБ и стоимость кредитования
Повышение ставки ЦБ вновь вывело в центр внимания стоимость банковского финансирования. Председатель ЦБ Армении Мартин Галстян не исключил повышения процентных ставок по кредитам в Армении в случае продолжения цикла ужесточения денежно-кредитной политики. При этом он подчеркнул, что трансмиссионный механизм действует с временным лагом.
Премьер-министр Армении Никол Пашинян, комментируя 16 сентября эту тему в парламенте, заявил, что последовательное повышение суверенного рейтинга страны должно способствовать снижению процентных ставок. Одновременно, по его словам, на стоимость финансовых ресурсов воздействуют внешние инфляционные факторы, в том числе российско-украинский конфликт и ситуация в Ормузском проливе.
Таким образом, текущая стоимость кредитования может формироваться под воздействием разнонаправленных факторов: ужесточения денежно-кредитных условий, трансмиссии ставки ЦБ, внешнего инфляционного давления и изменения суверенного риска.
3. Валютный рынок: доллар стабилен, евро снизился, рубль укрепился
На валютном рынке Армении по итогам 14–18 сентября курс доллара практически не изменился: американская валюта подорожала с 363,28 драма до 363,44 драма, или менее чем на 0,05%.
Евро за этот период снизился с 419,23 драма до 417,05 драма — примерно на 0,5%. Российский рубль, напротив, укрепился с 4,2997 до 4,3123 драма — примерно на 0,3%.
Для банковского и валютного рынков такая динамика может означать сохранение относительной стабильности валютных условий при ограниченных колебаниях основных иностранных валют к драму.
4. Рынок капитала: премия за риск снизилась примерно до 170 б.п.
Премия за риск по армянским еврооблигациям снизилась примерно до 170 базисных пунктов, сообщил 15 сентября председатель ЦБ Мартин Галстян. ЦБ связывает динамику как с глобальной ликвидностью и спросом на активы развивающихся рынков, так и со специфическими для Армении факторами, включая изменение восприятия странового риска.
Для рынка капитала это может означать снижение воспринимаемого инвесторами странового риска и улучшение текущих условий оценки суверенных долговых инструментов Армении.
5. Финансовые реформы: ЦБ и МВФ обсудили банки, платежи и рынок капитала
ЦБ Армении и миссия МВФ обсудили 16 сентября макроэкономическую ситуацию РА, денежно-кредитную и валютную политику, международные резервы и состояние финансового сектора. Отдельное внимание было уделено выполнению структурных ориентиров в рамках действующего резервного соглашения Stand-By Arrangement.
Для финансового сектора эта повестка может означать продолжение настройки механизмов управления системными рисками и финансовой инфраструктуры. Работа охватывает одновременно банковское регулирование, платежи и рынок капитала.
6. Инвестиционный рынок: Freedom Broker Armenia оценил влияние повышения ставки ЦБ
Директор Freedom Broker Armenia Овак Овакимян не считает, что повышение ставки ЦБ на 0,25 п.п. окажет существенное влияние на рыночные настроения и инвестиционную активность на локальном рынке.
На рынке гособлигаций Овакимян допускает небольшое давление на цены. При продолжении цикла ужесточения денежно-кредитной политики реакция рынка, по его оценке, будет более выраженной, однако низкая ликвидность способна замедлять переоценку отдельных выпусков.
Таким образом, первое повышение ставки за последние более чем три года пока рассматривается участником рынка прежде всего как умеренная корректировка денежно-кредитных условий. Для рынка капитала непосредственное значение может иметь изменение доходностей гособлигаций, ликвидность отдельных сегментов и скорость передачи решений ЦБ в стоимость финансовых инструментов.
7. Международные резервы: приток трансфертов и капитала обеспечил рекордные $6,5 млрд
Валовые международные резервы Армении в августе выросли до рекордных $6,5 млрд благодаря значительным поступлениям денежных переводов и капитала, говорится в обнародованном на прошлой неделе сентябрьском обзоре Всемирного банка. Этот объем соответствует покрытию импорта примерно за 4,3 месяца.
Для финансового рынка рекордный объем резервов может означать усиление внешней финансовой позиции страны и формирование дополнительного запаса валютной ликвидности.
8. Инфляция: на продукты питания приходится 57% роста цен
Аналитики Всемирного банка указывают, что на продукты питания и безалкогольные напитки приходится 57% инфляции в Армении. Отмечается, что инфляция в августе немного снизилась — до 4,4% в годовом выражении с 4,5% в годовом выражении в июле, а базовая инфляция близка к общей инфляции, что отражает высокий внутренний спрос и сокращение разрыва выпуска.
Для финансового рынка такая структура инфляции может указывать на сохранение ценового давления со стороны внутреннего спроса, несмотря на небольшое замедление общей инфляции в августе.
Итоги недели
Неделя обозначила переход денежно-кредитной политики к более жесткой настройке: ЦБ впервые более чем за три года повысил ставку, при этом влияние решения на кредитование и рынок капитала определяется скоростью работы трансмиссионного механизма и состоянием ликвидности.
Основными направлениями внимания рынка остаются передача новой ставки ЦБ в кредитные и долговые инструменты, инфляционная динамика, валютные потоки и дальнейшая настройка финансового регулирования.
