ЕРЕВАН, 16 сентября. /АРКА/. Центральный банк Армении накануне впервые более чем за три года повысил ставку денежно-кредитной политики. После ставки в 10,75% в декабре 2022 года она несколько месяцев оставалась неизменной, а с июня 2023 года ЦБ начал цикл ее постепенного снижения.
15 сентября Совет ЦБ повысил ставку на 0,25 процентного пункта — с 6,5% до 6,75%. Одновременно ставка ломбардного репо была установлена на уровне 8,25%, а ставка по средствам, привлекаемым ЦБ от банков, — на уровне 5,25%.
От 10,75% до 6,5% — и первое повышение
Предыдущий цикл повышения ставки завершился 13 декабря 2022 года. Тогда ЦБ поднял ее на 0,25 п.п. — до 10,75%.
После этого ставка несколько месяцев сохранялась на этом уровне.
Поворот к смягчению денежно-кредитной политики произошел 13 июня 2023 года, когда ЦБ принял решение снизить ставку с 10,75% до 10,5%. Новая ставка начала действовать с 14 июня.
Таким образом, именно июнь 2023 года следует считать началом цикла снижения. В августе того же года ставка была снижена уже в очередной раз — до 10,25%.
В дальнейшем регулятор продолжал постепенно смягчать денежно-кредитные условия, периодически сохраняя ставку без изменений между отдельными снижениями.
В декабре 2025 года ставка достигла 6,5%, после чего ЦБ сохранял ее на этом уровне на последующих заседаниях вплоть до сентября 2026 года.
15 сентября направление последнего решения изменилось: ставка выросла до 6,75%. Таким образом, с уровня 10,75% в декабре 2022 года до 6,5% ставка снизилась на 4,25 процентного пункта, а сентябрьское повышение вернуло ее на уровень 6,75%.
Почему ЦБ решил повысить ставку
Изменение ставки произошло на фоне сохраняющегося инфляционного давления.
В августе 2026 года 12-месячная инфляция в Армении составляла 4,4%, а базовая инфляция — 4,8%. Целевой показатель инфляции ЦБ составляет 3% (+1%).
Глава ЦБ Мартин Галстян, представляя решение регулятора, указал на несколько факторов, которые Совет учитывал при выборе более высокой траектории ставки.
Первый — сильный внутренний спрос. ЦБ отмечает сохраняющуюся высокую экономическую активность и риски, связанные с повышенным внутренним спросом. Среди индикаторов регулятор обращает внимание в том числе на динамику импорта конечных потребительских товаров и розничной торговли.
Второй — усиление внешнего спроса. ЦБ отмечает рост числа посещений Армении, который может усиливать давление на заработные платы и цены на услуги в соответствующих секторах.
Третий — риск усиления инфляционных ожиданий и внешнего ценового давления. Регулятор учитывает геополитические риски, ситуацию на мировых товарных и энергетических рынках и возможность возникновения новых шоков предложения.
В совокупности с внутренним спросом такие факторы способны создавать более устойчивое инфляционное давление.
При этом решение ЦБ не означает, что регулятор уже определил дальнейший цикл повышения ставки.
Совет одновременно рассматривает альтернативные сценарии, при которых замедление мировой экономики и другие факторы могут, напротив, создавать дезинфляционное давление и предполагать более низкую траекторию ставки.
Что означает сентябрьское повышение
Повышение 15 сентября означает изменение направления последнего решения ЦБ после продолжительного периода снижения и последующего сохранения ставки на уровне 6,5%.
Однако само по себе оно не означает автоматического начала продолжительного цикла повышения ставок.
ЦБ подчеркивает, что дальнейшие решения будут зависеть от развития макроэкономических сценариев. Задачей регулятора остается обеспечение ценовой стабильности и возвращение инфляции к целевому уровню в среднесрочной перспективе.
Также из повышения ставки ЦБ нельзя автоматически делать вывод о немедленном и пропорциональном росте ставок по кредитам или депозитам коммерческих банков.
Решение регулятора влияет на денежно-кредитные условия через механизм трансмиссии, однако скорость и масштаб изменения банковских ставок могут различаться.
